上市公司业绩增长可期

　　虽然三月份CPI、PPI出现了回落，但CPI仍然维持在8%以上，通胀压力仍然较大，使得从严的调控政策难以松动。投资者自然担心上市公司业绩很可能出现持续下滑。若是这种情况出现，那么市场的估值就难免显得过高，从而造成市场持续下跌，最终步入熊市的走势。

　　但从已公布的一季报来看，上市公司业绩仍然保持着强劲增长势头，至于以后的三个季度，业绩增速放缓的速度，也不似人们想象的那么大。去年底，决策层就把“两防”定为今年经济工作的首要任务，是早就预见了我国经济增长将进入到一个通胀周期阶段，从今年开头的前两个月的经济数据就可以看出，这次通胀来势凶猛而且原因复杂，使得这次抑制通胀难度较以往更大，所采取的措施更加复杂。就其中一个根本因素而言，人民币持续升值，导致流动性过剩将长期存在。而美国经济步入衰退期，这又大大刺激了外资进入境内。与此同时，美联储为了刺激美国经济早日走出衰退阶段，采取持续降息的措施，又给央行为抑制通账采取如加息等货币手段造成了巨大的障碍，因而使得这次通胀周期持续时间将有可能延长。当然管理层为抑制通胀继续攀升，采取紧缩的政策是相当正确的。

　　而股市对此的反应，恰恰有矛盾之处。CPI、PPI持续走高或维持高位徘徊，反映在微观层面上，上市公司的经营业绩自然处于持续增长的客观现实状态之中。上市公司经营业绩持续增长，从价值体系的角度来看，无疑封杀了市场的下跌空间，甚至支持市场进一步上涨。但另一方面，投资者担心管理层为抑制通胀的持续攀升而采取的紧缩政策，最终会导致上市公司业绩增速放缓甚至出现下滑，从而导致市场的估值显得过高，由此支持着市场下跌。现实与预期的矛盾，在股市中也恰恰反映出来了。化解这一矛盾，自然需要时间。今年我国GDP增长虽然较2007年会出现一定回落，但这个增长速度仍然为全球数一数二。自然反映在微观层面而言，上市公司业绩增速较2007年出现了一定的回落，但业绩不一定出现大幅滑坡，甚至可能出现比2007年更靓丽的业绩。因为2008年是实施两税合一的起始年，税率降低8%，自然上市公司会出现主营收入、主营利润下滑，但每股收益却反而增加的情况。很可能到中报公布期间，投资者会发现，上市公司整体经营水平，并非如当初想象的那么差劲，由此可能导致投资者纷纷转变当初的看法，从而为牛市下半场进入快速上升阶段奠定基础。

　　按照市场的价值体系判断，大盘从6124点至3000点，明显跌过头，牛市的下半场事实上已经拉开序幕了。当然，大小非解禁之后出现疯狂抛售、制度上的缺陷、在流动性过剩大环境下市场面临资金欠缺等等问题，有可能制约牛市下半场的到来，但目前种种迹象表明，这些问题已处于破题阶段。本报记者孙强